水泥行業：9月是超額收益的月份
投資要點
我們認為9月份，將是繼8月份重點推薦企業獲取部分超額收益后，又個較大概率獲取超額收益的月份，理由在于兩點：政策事件帶來的估值提升；以及華東、中南地區四季度不斷好轉的基本面因素。
嚴控產能政策：我們預計9月份是出臺產能調控政策的較好時間窗口，雖然該等政策不會改變近期的供求關系，但這個政策將是供給面面臨重要拐點的重要政策(2008年11月的4萬億政策是需求面拐點的重要政策)，把未來供給面壓力的減少反映到當前估值上，對于水泥股的影響起到的是個估值提升的作用。
水泥價格提升也是個提振信心的重要因素，我們很欣喜的看到：7月底珠三角重點企業率先提價10元/噸；8月長三角也拉開了提價序幕，截至8月底長三角也大部分實現了10元/噸左右的提價幅度；而近兩天，江西、湖北等華中地區重點企業價格也上調了接近10元/噸。而進入9月份以后，江蘇等區域有進步提升水泥價格的趨勢。
而從四季度長三角、珠三角等重點區域的供求關系來看，后續提價具備定持續性：
由于四萬億政策而新開工的鐵路等重點工程，真正真實消耗水泥的時間點是在2009年下半年以后，也就是這部分基礎設施建設的水泥需求仍將是2009年四季度水泥價格的重要支持因素；
6月份房地產新開工面積的大幅度提升體現在大規模消耗水泥也有接近3個月左右的時滯，也就是四季度即使新開工量出現反復，但四季度地產用水泥也將體現為定增量。
長三角、珠三角區域的主要省份今年產能供給壓力并不明顯，這也對四季度提價形成較好支持(當然，浙江尚需有個需求消化目前停產產能的過程)
從策略上來看，我們重點推薦前期分析過的“需求增量比較確定，且有定彈性+供給壓力相對較小的區域”，即長三角、珠三角、環渤海等區域，對應的重點公司包括海螺水泥、冀東水泥、塔集團等企業。
另外，對短期業績超預期感興趣的投資者可以關注三季度西北四家水泥公司繼續超預期高增長帶來的短期交易性機會。